比特币撞库软件 回顾FTX兴衰史：这不是加密行业的第一次危机，也不会是最后一次

决定一个人的一生乃至整个命运的只是一瞬间

——歌德

2022 年 5 月，Terra 的 UST 脱锚事件震动了整个密码圈。 短短5天时间，曾经市值排名前5的公链LUNA从230亿美元跌至5亿美元，基于Terra发行的稳定币UST价格从1美元跌至0.1美元，两者几乎归零。

事件发生后，对冲基金三箭资本、借贷平台Celsius、加拿大上市公司Voyager Digital、加密货币交易借贷平台BlockFi、加密货币管理基金Babel Finance均不同程度破产、退市或重组，业遭受巨大损失。 震惊。

进入11月后，随着美国通胀数据放缓，美联储释放加息放缓预期，压抑已久的币圈终于松了一口气。

然而，更令人震惊的事情发生了。 不到10天，估值320亿美元、资产规模超过240亿美元的前十大交易所FTX在FUD铺天盖地、流动性枯竭后迅速销声匿迹。 破产。

随着FTX帝国的崩塌，原本光鲜亮丽背后的奋斗史瞬间黯然失色，欺诈、内幕交易、挪用用户资产、管理制度不善等更多幕后信息被挖掘出来。 一时间，FTX创始人SBF的名声急转直下，从天才交易员，加密罗宾汉，大慈善家，救世主，利他主义者，加密货币美国梦的代表，“天才”的代表和努力”到一个超级反派，加密世界的叛徒。

为什么会在10天左右发生如此剧烈的变化？ 本文旨在对FTX的四年发展和营销策略进行整体回顾。 FTX全面的营销确实值得所有行业营销学习借鉴。 一件事已经有衰落的迹象，只是大家都忽略了TA。 从长远来看，我们还需要将吸取的教训转化为更健康的加密货币生态系统。

部分

01

FTX历史：雄心勃勃、善于赚钱、不怕冒险

2019年5月，FTX在香港正式成立，专注于衍生品交易市场，取名FTX，简称“期货交易所”。 它的创始人是 27 岁的 Sam Bankman-Fried，在圈内被称为 SBF。

SBF出生于1992年，十几岁时在斯坦福大学的校园里长大。 他的父母都是斯坦福大学法学院的教授：父亲约瑟夫班克曼是税法专家，母亲芭芭拉弗里德研究法律、经济学和哲学的交叉学科，毕业于麻省理工学院，获得博士学位主修物理学，曾在华尔街量化交易公司Jane Street工作三年。 2017 年，他在加州伯克利的一间出租屋里创立了 Alameda Research，开启了经典的 Crypto 美国梦的开端。

1.1 2019年：FTX成立元年，动作不多。 唯一的亮点是来自币安的投资，这也为后续的故事埋下了伏笔

2019年7月29日，FTX全球生态代币FTT上线交易

2019年8月，FTX率先推出杠杆代币，同时获得800万美元种子轮融资

2019年10月永续合约上线

2019年12月，获得币安投资，共同拓展衍生品赛道

1.2 2020：CRYPTO逐渐走出熊市，FTX迎风而上，黑马姿态尽显

2020年1月，FTX交易所24小时双边交易量突破200亿美元，创历史新高

2020年2月，美国大选期间，FTX新增期货合约TRUMP-2020

2020年3月，获得Liquid Value Capital B轮投资

2020年4月WTI原油期货合约OIL上线

2020年5月，推出美国交易平台FTX.US

2020 年 8 月，前 Robinhood 加密货币高管 Sina Nader 加入 FTX.US 担任首席运营官

FTX 于 2020 年 8 月 26 日以 1.5 亿美元收购了加密货币价格跟踪应用程序 Blockfolio

2020年10月上市股票代币TSLA、AAPL等。

2020年11月，FTX创始人SBF被曝在美国大选期间向美国总统候选人乔·拜登捐赠了520万美元

1.3 2021年：凭借CRYPTO波澜壮阔的牛市和撒钱营销，FTX成为史上成长最快的加密公司，估值320亿美元

2021年1月上线GME股权代币，上线Wall Street Bets指数季度合约

SBF 在 2021 年 2 月的福布斯加密货币亿万富翁榜上排名第二，净资产为 45 亿美元

2021年2月8日，FTX宣布成立慈善捐赠基金会

2021年2月23日，FTX宣布提币零手续费，年内或补贴数千万美元gas费支付

2021年4月，FTX将推出Coinbase Pre-IPO产品

2021年4月20日，FTX单日交易量超全球10%比特币撞库软件，交易量较去年增长8000%

2021年5月18日，FTX推出可押注巴西总统大选结果的期货合约

2021年5月20日，FTX近24小时合约持仓量全网排名第二

2021年5月29日，FTX投资USDC开发公司Circle

2021年7月21日，FTX完成9亿美元B轮融资，估值180亿美元，创创业史上最大融资记录

2021年上半年FTX.US日均交易量同比增长150倍

2021年8月3日，美国SEC主席前法律顾问Ryne Miller加入FTX.US担任总法律顾问

FTX 的比特币期货市场份额在 2021 年 8 月 11 日升至第二

Crypto Exchange Liquid Global 从 FTX 获得 1.2 亿美元贷款，2021 年 8 月 26 日

2021年8月27日，FTX和FTX.US均通过美国GAAP审计

2021 年 9 月 17 日，FTX Gibraltar 子公司 ZUBR 在直布罗陀获得分布式账本技术 (DLT) 提供商许可证

2021年9月20日，FTX获得巴哈马证券交易委员会批准开展本地加密业务

2021年9月24日，FTX已将总部从中国香港迁至巴哈马首都拿骚

2021年10月21日，FTX以250亿美元估值B-1轮融资超4.2亿美元，贝莱德、老虎环球等参投

2021 年 11 月 2 日，前 CFTC 专员 Mark Wetjen 加入 FTX US 担任政策和监管战略主管

2021年12月8日，SBF出席美国国会加密听证会

这一年，FTX采取的体育营销路线犹如漫天撒钱，为公司赢得了极高的知名度和曝光率。

2021年4月，FTX.US与NBA热火队达成19年1.35亿美元的交易，FTX成为迈阿密热火队主球场的独家赞助商

FTX 伙伴国际象棋锦标赛 2021 年 5 月 19 日

2021年6月4日，FTX以2.1亿美元签约全球电竞战队TSM，并获得战队冠名权

2021年6月16日，FTX US成为华尔街骑行钻石赞助商

2021年6月23日，FTX与美国职业棒球大联盟（MLB）达成合作伙伴关系

2021 年 6 月 29 日，传奇 NFL 四分卫汤姆布拉迪和巴西超模吉赛尔邦辰投资 FTX

2021年8月4日，FTX与英雄联盟冠军系列赛LCS签订7年赞助协议

2021 年 8 月 23 日，FTX 以 1750 万美元命名伯克利大学的加州纪念体育场

2021年9月8日，NBA球星库里成为FTX全球大使和股东

2021年9月23日，FTX与F1车队Mercedes-AMG Petronas签署长期赞助协议

2021年10月18日，FTX宣布成为国际板球理事会官方合作伙伴

2021年11月3日，FTX与肯塔基大学篮球运动员达成零赞助协议

2021 年 11 月 17 日，MLB 明星大谷翔平担任 FTX 全球品牌大使

FTX 于 2021 年 12 月 7 日宣布高尔夫球手 Albane Valenzuela 为体育大使

2021年12月14日，FTX将向NBA金州勇士队支付1000万美元版权赞助费

1.4 2022年：年初美联储宣布加息，市场流动性逐渐收紧，牛市盛宴迎来拐点。 然而，没有多少人愿意相信市场会戛然而止，就像直到“泰坦尼克号”撞上冰山，仍有人相信这艘巨轮将“永不沉没”

2022 年 1 月 14 日，FTX 宣布推出 20 亿美元的风险投资基金 FTX Ventures

2022年1月26日，FTX.US宣布完成4亿美元A轮融资，估值80亿美元

2022年1月31日，FTX宣布获得4亿美元C轮融资，估值320亿美元，跟投方包括软银、Paradigm等。

2022年2月2日，FTX收购Qunoine及母公司Liquid，为日本客户提供产品和服务

2022年2月9日，SBF出席美国参议院举行的加密听证会

2022 年 2 月 14 日，FTX 斥资 3250 万美元为美国第 56 届超级碗打了一个 2:30 的广告，成为最昂贵的加密货币广告

2022年3月1日，FTX发起慈善基金FTX Future Fund，计划年内拨款至少1亿美元

2022年3月7日，FTX宣布成立FTX Europe，为欧洲用户提供加密衍生品交易服务

2022年3月15日，FTX在迪拜获得加密服务商牌照

2022年3月21日，四届大满贯单打冠军大阪直美将成为FTX全球大使和股东

2022年3月21日，FTX成立FTX Australia，获得澳大利亚监管许可开展业务

2022年3月23日，Boring Ape母公司Yuga Labs以40亿美元估值完成4.5亿美元融资，FTX参与投资

2022 年 3 月 29 日，前列支敦士登金融监管机构官员被任命为 FTX 欧盟战略负责人

2022年4月5日，福布斯发布加密货币富豪榜，SBF以240亿美元估值位居第二

2022年4月26日，由FTX和SALT主办的Crypto Bahamas会议在巴哈马正式开幕。 英国前首相、美国前总统、巴哈马总理、超级碗冠军、前CFTC主席、方舟投资CEO穆穆杰等出席

2022年4月28日，FTX宣布启动10亿美元慈善基金

2022年5月，SBF和FTX监管团队访问白宫

2022 年 5 月 25 日 SBF 表示可能会在 2024 年花费 10 亿美元来阻止特朗普卷土重来

2022年5月26日，FTX创始人SBF被时代杂志评选为2022年“全球最具影响力100人”之一

2022年5月30日，FTX超越Coinbase成为第二大中心化加密货币交易所

2022年6月3日，FTX宣布推出FTX Japan，这是一家可以提供加密衍生品的合规交易所

2022年6月17日，FTX宣布收购合规加密交易所Bitvo，将业务拓展至加拿大

2022 年 7 月 2 日，FTX US 和 BlockFi 签订了 6.8 亿美元的信贷融资和收购选择权协议

2022年7月25日，Aptos完成1.5亿美元融资，由FTX Ventures和Jump Crypto领投

2022年8月21日，据CNBC报道，2021年FTX营收将突破10亿美元，增幅超过10倍

2022 年 9 月 1 日，前 CFTC 专员 Jill Sommers 加入 FTX 美国衍生品董事会

2022年9月8日，区块链Sui背后的公司Mysten Labs完成了由FTX Ventures领投的3亿美元B轮融资

2022年9月9日，FTX Ventures将收购SkyBridge Capital 30%的股份

2022年9月13日，Doodles完成5400万美元融资，估值7亿美元，FTX Ventures跟投

2022年9月22日，传闻FTX正在洽谈融资10亿美元，估值约为320亿美元

2022年9月27日，Voyager宣布FTX US以14.22亿美元中标资产拍卖

2022年9月28日，知情人士称FTX CEO SBF正在考虑竞购Celsius资产

2022年10月，SBF参加沙特主权基金组织的沙特未来投资倡议

之后的故事大家都知道了

不可否认，在短短三年半的时间里，FTX从名不见经传的三线交易所一跃成为全球前三的交易所，为行业从连接到移动展示了教科书式的经典业务发展案例。

投融资：来自全球最大资产管理公司贝莱德、加拿大第三大养老基金安大略省教师养老基金、新加坡国有投资机构淡马锡、红杉资本、软银、老虎环球基金、Multicoin、Paradigm、Coinbase Ventures等。机构融资超过32亿美元，估值320亿美元，成为历史上增长最快的加密货币公司。

产品服务：FTX秉承“交易者创造，服务交易者”的理念，推出一键兑换稳定币、创建多个子账户、每个子账户全仓位/全资产保证金、美元合规出入金等，深受交易者青睐的一项服务。 在产品方面，FTX推出了杠杆代币、跟踪比特币波动率的代币等。 此外，FTX的产品并不局限于加密货币。 任何能引起人们兴趣的话题，比如总统选举、奥运会时间，都可以设计为交易。

营销：产品和体验的优势并不能保证一定会赢得市场，但一定要让更多人知道，才能宣传。 SBF称，他创立的Alameda Research差点破产，一个月内从无懈可击转为举步维艰。 这段创业经历让他明白了很多道理，其中最重要的就是营销。 FTX选择了体育营销路线，并将其发挥到了极致，走出了以往公司从未达到过的距离，将crypto和Web3引领到更大的群体中。

建立公信力：SBF个人频繁出现在《纽约时报》、《经济学人》、《华尔街日报》、《福布斯》、彭博社等主流媒体平台上，向外界展示成功人士的公众形象。 《时代》杂志将他评为 2022 年“全球最具影响力的 100 人”之一。FTX 总部迁至巴哈马首都拿骚。 巴哈马总理亲自到场感谢SBF帮助重振经济。

在强大的舆论宣传下，直到FTX崩盘，很多人还是不敢相信。 一切都发生得太快了，以至于FTX破产后有超过100万人蒙受了损失。 许多曾经信任FTX的人在这次崩盘中血本无归，一些大型投资机构也将对FTX的投资减记为零。

阿拉米达在这次 FTX 崩溃中扮演了重要角色。 据 Alameda 首席执行官 Caroline Ellison 称，在今年春天加密货币市场崩盘后，Alameda 的贷方收回了他们的贷款，Alameda 花费的资金不再随时可用，因此该公司使用 FTX 客户资金进行支付。 作为FTX的兄弟公司，SBF对Alameda的宽容超出了正常商业行为的规范。 据《华尔街日报》报道，Alameda 欠 FTX 约 100 亿美元，FTX 拥有约 160 亿美元的客户资产。 这意味着 FTX 将使用其一半以上的客户资产来资助 Alameda Research 的风险投资。

FTX怎么这么快就破产了？ SBF 认为，事后看来，杠杆率太大，银行挤兑和市场崩盘耗尽了流动性。

根据FTX在第11章破产前提交的资产负债表，截至11月5日，FTX的负债为140亿美元，总资产为240亿美元，杠杆率为1.4倍。 据宏观分析师Degg_GlobalMacroFin分析，FTX平日日均出金2.5亿美元，60亿美元的总资产足以支撑FTX 24天的出金需求。 但11月6日，FTX遭遇了平时25倍的提现需求，单日资金净流出达50亿美元，流动性仅剩10亿。 如果让客户跑路，FTX只能存活几个小时。 11 月 8 日，FTX 暂停提现。 在此期间，FTX的平台币FTT及其持有的SRM、SOL等代币价格暴跌。 FTX的总资产迅速下降至90亿美元左右，而负债仍为90亿美元，基本资不抵债。

这次崩盘是投资银行挤兑的典型例子。 客户资金被用作高风险、低流动性的资产投资。 挤兑压力被完全低估，导致资产端挤兑-卖出-资产价格下跌-股权下跌-挤兑加剧的死亡螺旋。

部分

02

FTX崩盘后，对CRYPTO行业的影响

2.1 交换方：

在FTX倒闭之前，SBF曾表示FTX足以覆盖所有客户持有的资产，FTX不投资客户资产（即使是国债）。 但上述言论很快被删除。 中心化交易所的不透明再次引发了人们之间的信任危机。 各大交易所备付金的消息传得沸沸扬扬，提现潮愈演愈烈。 数据显示，自11月6日起一周内，超过80亿美元资产流出中心化交易所，其中比特币37亿美元，以太坊25亿美元，资产流出25亿美元。 价值超过 20 亿美元的稳定币。 过去一个月交易所的比特币余额创下新低，加密货币余额跌至 2018 年 11 月以来的最低水平。

行业KOL和从业者呼吁中心化交易所要有透明的储备证明，并配备透明的仪表板连接链上的数据/钱包，而不是说说而已。

在行业压力下，中心化交易所开始提高透明度。

欧易OKX、币安、火币、Gate.io等交易所率先共享可审计的默克尔树储备凭证，保持透明度。 储量证明是一种常用的资产审计方式，用于证明链上的储量足以覆盖用户账户中的所有资产。 以OKX为例，根据公布的数据，OKX备付金率为100%，其构成不包括其平台代币OKB。 OKX 最大的资产配置大部分由市值排名前五的加密货币组成，包括 89,000 个比特币、100 万个以太坊和稳定币，总计约 60 亿美元。

原则上，储备证明需要三个关键步骤进行验证。 首先，验证用户的资产是否包含在Merkle树中； 第二，验证平台对钱包地址的归属和钱包资产总量； 将总资产进行比较，验证平台的资产准备金率。

（数据来源：南森，2022-11-21）

截至11月21日，排名前15的中心化交易所中，已有9家公开了主要储备资产的钱包地址或公布了第三方机构出具的储备证明审计报告，并与南森合作上线了储备资产看板。

火币在11月13日完成资产快照后，将10000个ETH转入币安和OKX存款钱包，一度引发人们质疑。 对此，火币方面回应称，火币保证用户资产安全和100%赎回比特币撞库软件，不会对用户存取款进行任何限制。 同时，据媒体报道，资产快照后的10000 ETH提现是由一家大型机构完成的，并非火币发起。

此外，即使中心化交易所公布了资产储备凭证，资产构成的差异也会受到进一步质疑。 比如Crypto.com公布的资产储备中，SHIB占比20%，远超其他交易所。

但在Cobo创始人沉宇看来，merkle tree只是解决了账户余额存在性证明，另一个问题是链上地址余额的关键证明。 由于交易所与用户之间存在信息不对称，很难证明其出具的证据不是伪造的。 币信创投创始人星空也表示，所谓的merkletree对内部管理很有用，可以及时发现内部资金问题，但对外基本没有解决方案，因为很难知道谁管理地址的私钥。

由此可见，中心化交易所很难仅仅通过公布储备凭证来证明自己的清白。 一些交易所选择与第三方合作来托管用户资金。 衍生品等加密货币交易所PowerTrade已与托管公司Copper合作，为其机构客户提供托管和结算服务，从而最大限度地降低交易对手风险。 资金隔离确实是一个比较好的方式。 事实上，在一个监管良好的证券市场，用户在券商交易证券产品，其资金全部托管在第三方银行，杜绝了券商挪用客户资金的可能性。