美国货币政策和黄金价格

最近，大家都在谈论中美贸易摩擦，特朗普的关税政策，以及他干预美联储货币政策对黄金和经济的影响。美联储作为一个独立部门，原本是调节美国经济长期的重要力量，是美国经济的中立者，也是美国经济的稳定器。在新的形式中，对于特朗普的干预将产生多大影响，经济学家有不同的看法。我主要分析一些公开的数据来阐明我们在黄金投资方面的一些想法。

一、美联储 36 年的四次利率调整告诉我们什么

美国联邦储备银行系统充当中央银行。它具有发行货币、充当国库以及管理和监督私人银行的职能，更重要的是为美国政府制定和实施金融和货币政策。美联储可以通过其制定的政策直接影响货币供应和信贷增长，从而影响宏观经济的方方面面。让我们来看看。 36年来，美联储经历了4轮影响较大的降息周期：

第一轮从1984年9月到1986年8月，11.5%降为5.875%；

第二轮是1989年6月至1992年4月，期间美联储25次降息，联邦基金利率从9.8125%降至3%；

第三轮是2001年1月至2003年6月，美联储13次降息，将利率从6.的5%下调至1%；

第四轮降息可能更令人印象深刻。从 2007 年 9 月金融危机爆发开始，一直持续到 2008 年 12 月。5.25% 下降到 0.25%。

美联储四次调整利率，从最高 11.5%、9.8125%、6.5%、到 5.25%、其调整的高点越来越低，四次调整到位的低点分别从5.875%、3%、1%到0.25%，底线为触及的利率越来越低。第一次到第四次调整，利率调整幅度达到5.875%、6.8125%、5.5%、5%，起到了很好的减负作用对企业及相关投资的降压效应将为经济复苏带来强大的刺激作用。此次特朗普干预美联储加息，将高利率止于2.25-2.5%，下调空间受到严重压制，调整幅度有限。当降息用于刺激投资、提振市场信心时，步伐更加疲软，银行开展利差操作的空间几乎被堵死。即便是通过降息暂时缓解了目前的情况，但后期的手段也受到很大限制。只有通过通货膨胀，才能为未来的加息奠定基础，不断印钞导致美元贬值，金价上涨幅度更大。

二、美联储将削减什么？

过去1、2、3轮降息预期，金价小幅下跌美国黄金价格，跌幅1.6%，1.88 % 和 3.21%，而黄金在第四次降息周期前上涨 21.3%。美联储此次降息的预期迎来黄金连续7天大涨，与第四轮降息前的情况基本相同。尽管黄金多次未能触及每盎司1340-1360美元美国黄金价格，但这次出现的概率明显增加，底部形态更有利于金价上行。

美联储开始四次降息后，黄金大幅上涨。在1、3、4轮降息中，金价分别达到12.4%、30.3%和17.28%。这表明黄金价格的波动与降息高度相关。

从特朗普干预美联储利率调整的现状来看，市场开始进入降息前景，黄金走势进入降息预期阶段。如果美联储的降息在 7 月实现，那么 6 月市场将是触及 1360 美元/盎司的关键时机。后期上涨行情，如果美联储的政策与特朗普的要求没有直接碰撞，黄金的上涨将是大概率事件。 （张华）